計算機行業2018 年中報總結：
    硬件板塊營收增速表現靚麗，軟件板塊保持高增速。2018 上半年計算機行業營收整體增長28.5%，歸母凈利整體增長21.8%。其中，硬件板塊營收增速44.3%，凈利增速19.4%；軟件板塊營收增速24.3%，凈利增速40.6%。行業整體處于較高景氣度，特別是云計算、安防領域，對信息基礎設施投資力度較大，同時營收加速擴張帶來了部分毛利率的犧牲；軟件方面，企業級軟件、智慧城市、金融IT、醫療信息化等細分領域都處于較高景氣度，同時部分云化轉型公司也過了之前的集中投入期，期間費用率有所下降。

    企業級軟件、云計算高增長。從細分領域看，相比21.8%的行業整體凈利增速，企業級軟件和云計算領域顯著高增長。企業級軟件板塊凈利增速最高，主要是因為用友網絡18H1 相比去年同期同比扭虧，若剔除用友網絡，整體增速也有54%。下游鋼鐵等景氣度回升，而IT 投資的后周期屬性使得工業軟件行業整體保持較高增速。云計算板塊同樣增速較快，中短期業績兌現主要體現在信息基礎設施投入，服務器和存儲需求隨數字中國的建設水漲船高。另一方面，軟件公司云化轉型是長期大趨勢，一些云化軟件廠商也已經過了密集研發投入和市場拓展初期，開始進入增長放量和逐漸進業績兌現階段。

    估值水平略低于歷史平均，橫向比較處第二位。截止2018 年8 月底，計算機行業市盈率（TTM）47.8 倍，低于自2006 年以來的歷史平均市盈率52.2倍，也低于歷史中位數市盈率49.4 倍。橫向比較看，今年計算機行業整體相對其他行業跌幅有限，目前計算機行業對比其他行業動態市盈率（TTM）居各行業第二位，僅次于國防軍工。

    持倉規模和個股集中度同步上升，且明顯偏好云計算子領域。從公募基金2018 年二季度配置數據看，計算機持倉繼續上升至4.37%。二季報基金持有計算機行業前五大重倉股分別是浪潮信息、航天信息、廣聯達、中科曙光、衛寧健康，相比一季報少了啟明星辰、華宇軟件，多了航天信息、衛寧健康。從基金重倉股看，PE 估值并不是機構最關心的點，我們認為當前機構更加關注公司的長期成長邏輯，二季度重倉的5 個公司均與云計算相關。云，使得計算機公司從做項目到按年收服務費，現金流層面也更可持續。另外，產品型公司的現金流往往會相對比較好。所以，我們目前推薦主線依然是云計算以及產品型公司。